BİST Orman Kağıt Basım Endeksinde İşlem Gören İşletmelerin Finansal Başarısızlık Risk Tahmini
DOI:
https://doi.org/10.63556/tisej.2026.1707Anahtar Kelimeler:
Finansal Başarısızlık- Altman Z- Springate S- Grover G- Zmijewski XÖzet
Finansal başarısızlık, işletmelerin finansal yükümlülüklerini vadesinde yerine getirememe durumu olarak tanımlanmaktadır. Finansal başarısızlık zamanında tespit edilip önlem alındığı takdirde engellenebilmektedir. Literatürde finansal başarısızlık risk ölçümü yapan birçok model yer almaktadır. Bu çalışmada Borsa İstanbul’da işlem gören Orman Kağıt Basım Endeksi (XKAGT) işletmelerinin finansal başarısızlık risk analizinin gerçekleştirilmesi amaçlanmıştır. Çalışmanın analiz dönemi 2020-2024 olarak belirlenmiştir. Çalışmanın örneklemini söz konusu analiz döneminde yıllık verilerine eksiksiz olarak ulaşılabilen 11 işletme oluşturmaktadır. Çalışmada literatürde sıklıkla yer alan Altman Z, Springate S, Zmijewski X ve Grover G modelleri kullanılmıştır. Çalışma bulguları sonucunda Altman Z modelinde beş, Springate S modelinde sekiz, Zmijewski X modelinde iki, Grover G modelinde ise üç işletme finansal sıkıntı bölgesinde yer almıştır. Tüm modellerde güvenli bölgede yer alan işletme sayısı iki olurken; iki işletme ise tüm modellerde finansal sıkıntı bölgesinde yer almıştır. Bulgular genel olarak değerlendirildiğinde başarısız işletme sayısının en fazla olduğu model Springate S; en az en az olduğu model ise Zmijewski X olarak tespit edilmiştir. Ayrıca analiz döneminin kapsadığı Covid-19 pandemi döneminde skorlarda anlamlı bir değişiklik gözlemlenmemiştir. Çalışmada Orman Kağıt Basım sektöründe finansal başarısızlık risk analizinin gerçekleştirilmesine yönelik çok boyutlu bir analiz gerçekleştirilmiştir. Çalışma bulguları sektörde faaliyet gösteren paydaşlar ve yatırımcılar için önemli bilgiler sağlamaktadır.
Kaynaklar
Akyüz, K. C., Yıldırım, İ., Akyüz, İ., & Tugay, T. (2017). Borsa İstanbul’da İşlem Gören Kâğıt ve Kâğıt Ürünleri Sanayi İşletmelerinin Finansal Başarısızlık Düzeylerinin Oran Analizi ve Diskriminant Analizi Yöntemleri Kullanılarak Ölçülmesi. Düzce Üniversitesi Orman Fakültesi Ormancılık Dergisi, 13(1), s. 60-74.
Altman, E. I. (1968). Financial Ratios, Discriminant Analysis and Prediction of Corporate Bankruptcy. The Journal of Finance, 23(4), 589-609.
Altman, E. I. (2000). Predicting financial distress of companies. Revisiting Z-Score and ZETA Models. New York University Web Sitesi: https://pages.stern.nyu.edu/~ealtman/Zscores.pdf adresinden alındı
Altman, E. I. (2002). Corporate Distress Prediction Models in a Turbulent Economic and Basel II Environment. New Yokr University Web Sitesi: https://pages.stern.nyu.edu/~ealtman/Corp-Distress.pdf adresinden alındı
Altman, E. I., & Hotchkiss, E. (2006). Corporate Financial Distress: A Complete Guide to Predicting, Avoiding, and Dealing with Bankruptcy (3 b.). John Wiley and Sons.
Arslan, M., & Tutkavul, K. (2024). Yakın İzleme Pazarında İşlem Gören İşletmelerin Finansal Başarısızlık Risklerinin Tahmin Edilmesi: BİST’te Bir Uygulama. Manas Sosyal Araştırmalar Dergisi, 13(4), s. 1299-1319. doi:10.33206/mjss.1402555
Atang, G. D., Massie, J., & Wangke, S. (2022). The Effect of Financial Ratios to Financial Distress Using Altman Z Score on Hotel and Tourism Companies Listed in Indonesian Stock Exchange. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi, 10(1), s. 1467-1475. doi: https://doi.org/10.35794/emba.v10i1.39492
Beaver, W. H. (1966). Financial Ratios as Predictors of Failure. Journal of Accounting Research(4), 71-111.
Fadrul, F., & Ridawati, R. (2020). Analysis of Method Used to Predict Financial Distress Potential in Pulp and Paper Companies of Indonesia. International Journal of Economics Development Research, 1(1), s. 57-69. doi:10.37385/ijedr.v1i1.29
Gusni, G., Saudi, M. H., & Sinaga, O. (2019). Predicting Financial Distress: A Case Study of Indonesia Coal Firms. Journal of Advanced Research in Dynamical & Control Systems, 11(3), s. 391-398.
Güneş, R., & Akyüz, F. (2022). Halka Arz Edilen İşletmelerin Halka Arz Edilme Sürecindeki Başarı Durumlarının Altman Z Skoruyla Analizi: Borsa İstanbul'da Yer Alan İşletmeler Üzerinde Bir Araştırma. Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 27(2), s. 237-256.
Islam, M. R., & Fakir, A. A. (2023). Assessing Financial Soundness of Ceramics Industry in Bangladesh: An Analysis with Altman Z-score Model. International Journal Of Business and Development Studies, 15(1), s. 171-184. doi:10.22111/ijbds.2024.47587.2084
Jawabreh , O. A., Rawashdeh, F. A., & Senjelawi, O. (2017). Using Altman's Z-Score Model To Predıct The Financial Failure Of Hospitality Companies-Case Of Jordan. International Journal of Information, Business and Management, 9(2), s. 141-157.
KAP. (2025). Sektörler. Kamuyu Aydınlatma Platformu: https://www.kap.org.tr/tr/Sektorler adresinden alındı
Kendirli, S., & Çıtak, F. (2022). Altman Modeli ile Finansal Başarısızlık Tahmini: BİST Orman, Kağıt ve Basım Endeksinde Faaliyet Gösteren Şirketlerde Bir Uygulama. Econder Uluslararası Akademik Dergi, 6(1), s. 86-97. doi: https://doi.org/10.35342/econder.1077823
Krisyuanto, T., & Budiwitjaksono, G. S. (2025). The Use of Altman Z-Score, Springate, and Zmijewski in Detecting Financial Distress in the Transportation and Logistics Sector Companies. Transekonomika: Akuntansi, Bisnis Dan Keuangan, 5(2), s. 452-462. doi:10.55047/transekonomika.v5i2.872
Laurila, K. (2020). Accuracy comparison of accounting-based bankruptcy prediction models of Springate (1978), Ohlson (1980) and Altman (2000) to US manufacturing companies 1990-2018. Aalto University School of Business Accounting.
Lestari, R. M., Situmorang, M., & Pratama, M. I. (2021). Financial Distress Analysis Using Altman (Z-Score), Springate (S-Score), Zmijewski (X-Score), and Grover (G-Score) Models in the Tourism, Hospitality and Restaurant Subsectors Listed on the Indonesia Stock Exchange Period 2015-2019. Proceedings of the 11th Annual International Conference on Industrial Engineering and Operations Management (s. 4249-4259). Singapore: IEOM Society International.
Mavengere, K., & Gumede, P. (2024). Altman Z Puanı Ve Zmıjewskı Modelinin Finansal Sıkıntı Tahmin Yeterliliği: Seçilmiş Zimbabve Borsa Firmalarından Elde Edilen Kanıtlar. Journal of Economics Finance and Accounting, 11(1), s. 9-15. doi:10.17261/Pressacademia.2024.1892
Prasetiyani, E., & Sofyan, M. (2020). Bankruptcy analysis using Altman Z-score model and Springate model in retail trading company listed in Indonesia Stock Exchange. Ilomata International Journal of Tax and Accounting, 1(3), 139-144.
Sahoo, S. R., & Behera, R. K. (2025). Prediction of Financial Distress and Viability of Yes Bank. International Journal of Scientific Research in Engineering and Management (IJSREM), 9(2), s. 1-17. doi:10.55041/IJSREM41574
Setiawan, C., & Rafiani, T. T. (2021). Financial Distress Prediction Models: Case Study of Textile Industry in Indonesia. International Journal of Entrepreneurship, 25(4), s. 1-13.
Springate, G. L. (1978). Predicting the Possibility of Failure in A Canadian Firm: A Discriminant Analysis. Canada: Simon Fraser University.
Tahu, G. P. (2019). Predicting financial distress of construction companies in Indonesia: a comparison of Altman Z-score and Springate methods. International Journal of Sustainability, Education, and Global Creative Economic (IJSEGCE), 2(2), s. 7-12. doi:10.1234/ijsegce.v3i1.84
Tanjung, P. R. (2020). Comparative Analysis of Altman Z-Score, Springate, Zmijewski and Ohlson Models in Predicting Financial Distress. EPRA International Journal of Multidisciplinary Research (IJMR), 6(3), 126-137. doi: https://doi.org/10.36713/epra4162
Türedi, H., Celayir, D., Çakalı, K. R., & Baloğlu, G. (2023). Finansal Oranlarla Mali Sağlamlık Ölçümü: Borsa İstanbul’da İşlem Gören Orman Ürünleri ve Mobilya İşletmeleri Üzerine Bir Araştırma. Başkent Üniversitesi Ticari Bilimler Fakültesi Dergisi, 7(2), s. 83-107.
Yılmaz, H. (2024). Altman Z ve Springate S Skor Modelleri ile Finansal Başarısızlık Tahmini: BIST Tekstil, Giyim Eşyası ve Deri Sektörü İşletmeleri Üzerine Uygulama. MANAS Sosyal Araştırmalar Dergisi,, 13(3), s. 971-991. doi:10.33206/mjss.1405395
Zmijewski, M. (1984). Methodological Issues Related to the Estimation of Financial Distress. Journal of Accounting Research(22), s. 59-82. doi:10.2307/2490859
İndir
Yayınlanmış
Nasıl Atıf Yapılır
Sayı
Bölüm
Lisans
Telif Hakkı (c) 2026 Üçüncü Sektör Sosyal Ekonomi Dergisi
Bu çalışma Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License ile lisanslanmıştır.
